Moneta : Petite histoire de l’argent…
L’argent est un moyen d’échange, à ne pas confondre avec la notion contemporaine de monnaie. Pendant des millénaires, l’humanité a échangé des biens et des services sans argent liquide. Avec le développement de la civilisation, l’argent est devenu un produit fongible échangeable. Comme les gens manquaient de confiance, il était vital d’identifier des objets ayant une valeur réelle comme étant de l’« argent ».
La monnaie d’orge sumérienne est la première monnaie connue. Même si l’orge a une valeur intrinsèque, il a fallu beaucoup d’efforts pour convaincre les gens de l’utiliser comme de l’argent plutôt que comme une marchandise. L’orge était difficile à transporter et à entreposer. L’argent sans valeur intrinsèque, facile à conserver et à déplacer, a gagné la confiance. Le shekel d’argent est une monnaie apparue en Mésopotamie au milieu du troisième millénaire avant notre ère. Le shekel d’argent était constitué de 8,33 grammes d’argent et non d’une pièce de monnaie.
Au fur et à mesure de l’évolution de l’humanité, la monnaie est passée des pièces d’argent ou d’or brillantes aux billets de banque plus légers et plus craquants, ouvrant ainsi la voie à la monnaie électronique d’aujourd’hui. Dans Sapiens : une brève histoire de l’humanité, Yuval Noah Harari estime que l’argent mondial représente 60 000 milliards de dollars, mais que seuls 6 000 milliards de dollars sont constitués de pièces de monnaie et de billets de banque. Plus de 50 000 milliards de dollars, soit 90 % de tous les fonds, reposent au sein de serveurs informatiques. La plupart des transactions commerciales consistent à déplacer des données électroniques d’un fichier informatique à un autre.
Dans la théorie économique, il est difficile de produire de l’argent sonnant et trébuchant, alors que l’argent virtuel est facile à produire. Les bons de la banque centrale sont de l’argent virtuel. L’argent fiduciaire est rare et difficile à obtenir. L’or est la monnaie fiduciaire par excellence, car il est chimiquement stable et ne peut être synthétisé à partir d’autres matériaux. Nous ne pouvons extraire l’or que de son minerai non raffiné, qui est rare sur Terre. Puisque l’or ne peut pas être synthétisé à partir d’autres molécules, l’humanité doit extraire l’or de la Terre. Cette opération coûteuse, hasardeuse et incertaine a donné des rendements décroissants pendant des milliers d’années.
Pour constituer une bonne réserve de valeur, un bien doit s’apprécier lorsque les gens le recherchent, mais ne doit pas gonfler l’offre au point d’en faire baisser le prix. Par conséquent, l’or est la réserve de valeur par excellence, car son taux de croissance a été d’environ 1,5 %, sans jamais dépasser 2 % au cours des 70 dernières années, selon des chiffres vérifiables.
La monnaie électronique : l’avenir de l’argent …
D’après l’évolution historique de la monnaie, deux de ses caractéristiques les plus importantes sont d’être une unité d’échange et une réserve de valeur.
Le 31 octobre 2008, Satoshi Nakamoto (pseudonyme d’un programmeur informatique inconnu) a envoyé un email à une liste de diffusion sur la cryptographie pour annoncer la création d’un « nouveau système de paiement électronique de pair à pair sans tiers de confiance ». C’est ainsi qu’est née la révolution du bitcoin et des crypto-monnaies, qui suscite aujourd’hui une véritable frénésie dans le monde entier. Le bitcoin est un logiciel décentralisé qui permet de transférer de la valeur en utilisant une monnaie à l’abri de l’inflation sans avoir besoin de tiers de confiance. En d’autres termes, le bitcoin automatise les tâches d’une banque centrale moderne et les rend prévisibles et essentiellement immuables en les encodant dans un code distribué entre des milliers de membres du réseau, dont aucun ne peut modifier le code sans l’approbation des autres.
L’offre de Bitcoin est limitée à 21 millions de pièces, chacune divisible en 100 millions de satoshis. L’objectif fondamental du bitcoin était de créer une réserve de valeur basée sur une rareté créée artificiellement, similaire aux qualités de l’or. Le bitcoin est une véritable avancée technologique conçue pour offrir un accès universel aux services financiers formels et permettre des transactions transfrontalières transparentes, de pair à pair. Le bitcoin a inspiré la création de plusieurs autres crypto-monnaies, dont beaucoup, tout en imitant ses caractéristiques, se sont éloignées de l’objectif fondamental qui est de permettre la confiance et de maintenir la rareté, ce qui a entraîné des fluctuations importantes des valorisations. En novembre 2022, il y avait environ 9 300 crypto-monnaies actives avec une capitalisation boursière de plus 811 milliards de dollars.
Les récentes escroqueries et pyramides de Ponzi ont terni la crédibilité de l’ensemble du secteur des crypto-monnaies. La finance décentralisée (DeFi) pourrait-elle être la panacée aux maux du marché des crypto-monnaies ? Étant donné que le Bitcoin a été le premier programme DeFi sous de nombreux aspects, c’est un argument plausible. Pour en savoir plus sur ce sujet, consultez notre article, « DéChiffrement de De-Fi. »
Indépendamment des défis auxquels le secteur des crypto-monnaies est confronté, le principe de base de ces dernières, qui consiste à favoriser l’inclusion financière des populations non bancarisées, a attiré l’attention des banques centrales du monde entier. Selon la Banque mondiale, il existe encore 1,4 milliard de personnes non bancarisées dans le monde. Ces populations sont entièrement dépendantes de l’argent liquide. Si ces populations pouvaient accéder à la monnaie électronique et l’utiliser sans compte bancaire, elles pourraient participer à l’économie sans argent sonnant et trébuchant, ce qui incite les banques centrales à envisager de développer la CBDC (Central Bank Digital Currency, monnaie numérique de la banque centrale), une représentation numérique de la monnaie fiduciaire d’un pays.
Dans cet article, nous prévoyons d’aborder des questions telles que :
- Une CBDC est-elle différente d’une crypto-monnaie ?
- Sert-elle de réserve de valeur ?
- Est-elle insensible aux fluctuations des cours ?
- En quoi est-elle différente de la monnaie numérique ?
Qu’est-ce qu’une CBDC ?
Pour faire simple, les CBDC sont une forme numérique des billets de banque émis par la banque centrale. Il est logique de se demander si les CBDC sont identiques aux monnaies numériques qui ont été largement adoptées pour les transferts interbancaires.
Il est essentiel de comprendre que lorsque nous effectuons des paiements numériques ou que nous recevons de la monnaie numérique, les banques commerciales sont tenues d’honorer la convertibilité de cette monnaie. Notamment, les CBDC sont émises par les banques centrales, ce qui réduit le risque pour les tiers d’événements tels que les faillites de banques ou les ruées de retraits d’argent, car la banque centrale supporte les risques systémiques restants.
Une CBDC aide la banque centrale d’un pays à adopter des politiques monétaires pour stabiliser, contrôler la croissance et contrôler l’inflation. Les crypto-monnaies sont volatiles. Cette volatilité peut entraîner de graves difficultés financières pour de nombreuses personnes et saper la stabilité économique. Les CBDC, soutenues par un gouvernement et gérées par une banque centrale, permettraient aux ménages, aux consommateurs et aux entreprises d’échanger des monnaies numériques de manière stable.
L’objectif fondamental de la CBDC est de développer une nouvelle forme de monnaie qui présentera toutes les caractéristiques de la monnaie physique, telles que :
- Anonymat et confidentialité
- Possibilité de fonctionner hors ligne : la monnaie physique est indépendante de l’internet, contrairement aux monnaies virtuelles et aux systèmes de paiement en ligne actuels. Rappelez-vous qu’environ 38 % de la population mondiale n’utilise toujours pas Internet.
- La monnaie légale est une réserve de valeur fiable pour tous les citoyens, les entreprises et les institutions gouvernementales.
- Aucun compte bancaire n’est nécessaire pour effectuer des transactions, ce qui contribuera à l’inclusion financière de la population mondiale non bancarisée – les individus les plus difficiles à atteindre, généralement les personnes en situation de pauvreté, les moins éduquées et celles qui vivent dans les zones rurales.
En tant que monnaie souveraine, la CBDC présente des avantages indéniables par rapport à d’autres systèmes de paiement numérique, car elle assure la finalité du règlement et réduit le risque de règlement dans le système financier. La CBDC pourrait également faciliter une intégration plus fluide, en temps réel et rentable des systèmes de paiement transfrontaliers.
Types de CBDC
Les CBDC peuvent être divisées en deux grandes catégories :
- Usage général ou commerce de détail (CBDC-R) – Potentiellement accessible à tous, y compris le secteur privé, les clients non financiers et les entreprises.
- Vente en gros (CBDC-W) – Conçue pour un accès limité aux institutions financières. La CBDC-W règle les virements interbancaires et autres transactions de gros.
La structure de la CBDC peut être basée sur des jetons ou sur des comptes.
Une CBDC basée sur des jetons est un instrument au porteur, similaire aux billets de banque, ce qui signifie que quiconque possède les jetons à un moment donné est censé en être le propriétaire. La personne qui reçoit un jeton vérifie l’authenticité de sa propriété de ce dernier.
En revanche, un système basé sur les comptes nécessiterait l’enregistrement des soldes et des transactions pour tous les détenteurs de CBDC et l’identification des propriétaires des soldes. Contrairement à une CBDC basée sur des jetons, un intermédiaire vérifie l’identification d’un titulaire de compte dans une CBDC basée sur des comptes.
Compte tenu des qualités offertes par les deux types de CBDC, une CBDC basée sur des jetons est préférable pour la CBDC-R car elle serait plus proche de l’argent physique, mais une CBDC basée sur des comptes peut être choisie pour la CBDC-W.
CBDC – Un instrument portant intérêt ?
À ce stade, la question évidente est de savoir si les dépôts des CBDC généreront des intérêts pour leurs détenteurs. Il est essentiel de rappeler ici ce que nous avons précisé au début de cet article, à savoir que la CBDC représente une alternative à la monnaie fiduciaire.
Il en va de même pour les CBDC, car le stockage d’argent liquide ne génère pas de revenus, contrairement au dépôt sur un compte bancaire. Lorsqu’un consommateur dépose des fonds sur un compte bancaire, il prête de l’argent à la banque pour ses opérations, pour lesquelles la banque paie des intérêts. Dans le cas des CBDC, les fonds proviennent de la banque centrale, qui interdit l’ouverture de comptes en masse par des citoyens ordinaires. Il est tout à fait naturel que le fait de permettre aux consommateurs d’ouvrir des comptes auprès des banques centrales rende les banques commerciales inefficaces et mette en péril la structure économique d’une nation dans son ensemble.
La technologie qui sous-tend la CBDC
La blockchain, la technologie qui sous-tend le bitcoin et d’autres crypto-monnaies, présente les avantages suivants, qui ont fait leurs preuves :
- Des systèmes intégrés conçus pour partager la valeur et transférer la propriété en toute sécurité.
- La programmabilité des contrats intelligents soutient la CBDC en tant que nouveau type d’instrument financier programmable qui pourrait déclencher des paiements automatisés sur la base de critères préprogrammés.
- Des pistes d’audit transparentes.
- Des fonctionnalités de confidentialité configurables.
- Les swaps atomiques augmentent les échanges avec d’autres actifs numériques.
Ces avantages sont non négligeables pour les banques centrales, c’est pourquoi la plupart des programmes pilotes ou de production des CBDC intègrent la technologie de la blockchain.
Si la blockchain semble être le choix technologique évident pour le déploiement, nombreux sont ceux qui ne sont pas d’accord. Ces banques centrales hésiteraient à adopter le caractère décentralisé du bitcoin car elles préfèrent qu’une autorité centrale supervise et contrôle les transactions sous-jacentes. Dans leurs recherches, la Federal Reserve Bank de Boston et la Digital Currency Initiative du Michigan Institute of Technology ont découvert que les registres distribués pouvaient nuire à l’efficacité et à l’évolutivité d’une CBDC.
La capacité des crypto-monnaies à préserver l’anonymat lors des transactions est la principale raison de leur acceptation généralisée. Pour rendre la CBDC attrayante pour cette partie de la population, certaines couches de la pile technologique de la CBDC peuvent se trouver sur des réseaux distribués tandis que le reste se trouve sur des systèmes centralisés. Par exemple, il est logique de mettre en œuvre une technologie de registre distribué pour la CBDC-R, alors qu’une couche centralisée standard peut convenir à la CBDC-W.
Accessibilité lorsque la connectivité n’est pas disponible
Les paiements numériques nécessitent généralement des interactions Internet avec plusieurs tiers, notamment des banques, des réseaux et des processeurs de paiement, afin d’authentifier et de traiter ces derniers. Même si ces réseaux de communication sont censés être hautement disponibles avec un temps de disponibilité constant, les utilisateurs des CBDC peuvent occasionnellement être confrontés à une connectivité réseau médiocre ou inexistante. N’oubliez pas qu’une grande partie de la population mondiale n’a pas accès à Internet. Par conséquent, les systèmes CBDC doivent être dotés d’une fonctionnalité hors ligne.
Visa a proposé un système de paiement hors ligne (OPS) qui permet de télécharger la CBDC directement sur un appareil mobile, tel qu’un smartphone ou une tablette. Les fonds sont sauvegardés sur du matériel sécurisé intégré à l’appareil et géré par un fournisseur de services de portefeuille. Grâce à Bluetooth et à la communication en champ proche (NFC), la CBDC peut être envoyée d’un appareil à l’autre sans intermédiaire.
De même, la Banque du Japon (BoJ) a publié un document d’étude sur l’éventuelle utilisation hors ligne des CBDC. Parmi les solutions étudiées dans ce document figure l’utilisation d’un circuit intégré (CI) sur une carte SIM avec un téléphone polyvalent au lieu d’un smartphone.
Bien qu’il existe de nombreux projets permettant de fonctionner hors ligne, une alimentation électrique et une connectivité réseau périodiques seraient nécessaires pour recharger ou racheter les soldes des CBDC ou pour synchroniser les soldes des portefeuilles locaux avec les serveurs centraux.
Pays évaluant ou développant des CBDC
Selon les statistiques de CBDC Tracker, 100 pays étudient actuellement ou ont déjà étudié les CBDC. Sur ces pays, 2 d’entre eux – les Bahamas et la Jamaïque ont déjà lancé une CBDC orientée vers le commerce de détail (CBDC-R). Dix-sept pays sont en phase pilote. La Chine, l’Inde, la France, le Canada, Singapour et l’Arabie saoudite figurent parmi les principales économies de cette liste de pays pilotes.
Épilogue
Grâce à la révolution numérique, aucun autre secteur n’a connu une transformation aussi spectaculaire que les systèmes de paiement et de règlement, offrant au citoyen lambda une pléthore d’opportunités numériques. La numérisation des unités monétaires s’est étendue au-delà des monnaies fiduciaires, comme en témoigne l’essor des crypto-monnaies. La CBDC est une forme de monnaie fiduciaire influencée par l’émergence des crypto-monnaies et de la technologie blockchain, comme le démontre cette étude. Les avantages de la CBDC sont destinés à compenser les risques systémiques du marché actuel des crypto-monnaies, tels que la stabilité financière et la possibilité de récupération dans des situations malheureuses. Les atouts de la CBDC comprennent des implications juridiques telles que la protection des consommateurs et la résolution des litiges, ainsi que la capacité à lutter contre les problèmes de sécurité tels que la lutte contre le blanchiment d’argent (LAB) et le financement du terrorisme (FT).
Si les avantages de ce nouveau type de monnaie sont bien établis, son adoption à grande échelle n’est pas encore assurée. Pour les pays qui dépendent encore de l’argent liquide ou dont la population est très dépendante de l’utilisation de l’argent physique, il faudra beaucoup d’efforts de la part du gouvernement ou des banques centrales pour encourager l’adoption de ce nouvel instrument financier.
Seul l’avenir le dira.
